广州期货开户 https://www.vcstore.cn

　　行业近况

　　近期，MB钴价持续上行。截至7月8日，MB股价报价24-24.95美元/磅，较6月中旬约20美元磅的价格上涨约22%，我们认为，中长期看钴价中枢有望维持较高水平，短期看本轮钴涨价具备较强的确定性和持续性。

　　评论

　　中长期看，行业供给格局逐渐优化，钻价中枢有望维持较高水平。需求端，我们测算2021-2025年钴总需求CAGR为16%，动力锂电领域CAGR仍高达38%，供给端，整体有望平稳趋紧，一是ESG供应链审查或导致手抓矿民采矿或成为行业无效供给，二是未来全球新增钴矿整整体量不大，三是考虑Mutanda和Kisanfu，供给也不会出现大规模缺口，供需平衡或边际逐渐收紧，行业格局逐渐优化，中长期钻价有望维持较高水平。

　　短期看，需求增长确定性+供给短期扰动+成本端压力显现，供需决定的是涨价的可行性，成本决定的是涨价的必要性，此轮涨价无论从可行性和必然性来看均具备较强的确定性和持续性。

　　需求端：海外工业复苏+锂电产业链高景气双轮驱动，是决定钻价上涨的关键因素。1)海外方面，一是全球疫情整体逐渐可控；二是就业人数连续上升，用工荒开始边际缓解；三是复工复产情况较为乐观，欧美国家工业维持高景气修复程度。2)国内方面，一是上半年新能源车产业链走出了淡季不淡的行情，二是进入三季度后有望继续迎来更强的消费旺季。

　　供给端：非洲疫情影响钴原料物流运输，德班港运力扰动支撑下半年钻价。5月以来刚果金和南非疫情再度反弹，我们认为疫情扰动会阻碍物流运输，考虑2-3个月船期或将对我国8-10月钻进口产生冲击，下半年供给扰动有望继续推升价格。

　　成本端：冶炼端利润空间受挤压，挺价意愿较强。一是近期粗钴折扣系数维持在近90%的高位；二是今年折扣系数上涨动能整体较MB价格更为剧烈，且国内钴产品价格较海外MB钴价在今年36月回调幅度更大，但近两周涨幅却更小；三是近期企业低价库存耗用较快。我们测算6月四氧化三钴/硫酸钴冶炼平均利润在3.08/0.49万元/金属吨，处于较低位置，冶炼厂挺价意愿或较强，成本端对价格的支撑韧性较大。

　　估值与建议

　　我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变，建议关注钴镍一体化龙头华友钴业(未覆盖)、中伟股份、格林美(环保组覆盖)，以及公司治理机制和业绩迎来拐点的二线龙头道氏技术(未覆盖)，和钻镍中上游标的洛阳钼业、盛屯矿业(未覆盖)等。

　　风险

　　海外经济和工业恢复不及预期；锂电产业链景气度不及预期。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融

上一篇：

下一篇：