华泰期货：钢材复产预期再起 盘面利润又承压
2022-01-17 01:54:02
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钢材：复产预期再起，盘面利润又承压
观点与逻辑：
昨日，钢材期现走势继续呈现分化走势，现货跟随期货反弹而上涨，但期货回调，现货录得上涨，基差继续走扩。螺纹2201合约收于4315元/吨，较昨日收盘价上涨15元/吨，涨幅0.35%。热卷2201合约收于4423元/吨，较昨收盘价上涨18元/吨，涨幅0.41%，总体呈现螺强卷弱格局，卷螺差维持低位。现货方面，现货全国大部分地区整体呈现小幅上涨走势，涨幅10-60不等，其中福州涨幅居前，现货报4560元/吨。成交方面，昨日全国建材成交18.2万吨，总体维持较好状态，但因季节性的存在，再有增量也有较大难度。昨日原料走势强于成材，截止本月结束预计全年压产任务完成，12月存在理论上的复产可能，即期利润较为可观，钢厂存在复产动力，在无限电政策干扰下，预计粗钢产量将出现明显回升，原料强于成材走势仍可持续。
整体来看，根据10月份全国的粗钢产量测算，四季度如果确保压产完成，预计12月份产量理论上可以环比回升，但从实际情况来看，10月份的平均产量水平依然低于9月份，预计全年的产量减量将超过预期的压产任务。但考虑当前即期模拟利润情况钢厂存在复产可能。近期央行、银监会再度表态稳地产，但更多的仍是强调平稳，而非刺激；按揭较前期有缓和，但仍未传导至工业品消费层面，而从季节性来看，消费旺季逐渐将过，传导到施工端仍需有较长的路要走，而非一日之功。钢厂成本也出现明显松动，在原料端难有大幅反转的背景下，叠加目前的消费水平，成材压力明显。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。
策略：
单边：中性偏空
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。
铁矿：钢厂复产预期部分兑现，警惕铁矿反弹后劲不足
观点与逻辑：
昨日，铁矿石领涨黑色系，延续强势反弹态势，铁矿2201合约盘中一度触及涨停，收盘涨7.81%，报收587元/吨。现货方面，进口铁矿港口现货午后价格持续上涨，全天累计上涨35-55元/湿吨，现青岛港PB粉645-650元/湿吨，超特粉425-430元/湿吨。
库存方面来看，本周一Mysteel统计45港库存总量15255.16万吨，环比上周一累库157.66万吨。具体来看，除华南地区外其他区域港口库存均呈累库趋势。其中，沿江地区因上周冷空气来临影响部分港口疏港运输作业，导致区域内库存环比有所增加。
综合来看，本周澳巴发运、到港量齐增，港口库存延续累库，供给端延续宽松；但近期随着原材料成本降低，钢厂利润得到修复，另外11月份多个省市已超额完成粗钢产量平控任务，叠加市场对下游房地产市场预期的改善，市场对钢厂复产预期增强。需要注意的是，短期需求复苏预期兑现之后，铁矿价格仍然面临着供强需弱的局面，短期盘面或延续宽幅震荡。
单边：逢高做空
套利：无
期现：无
期权：无
跨品种：无
关注及风险点：
国家对经济刺激，以及友好地产政策的出台，海运费上涨风险等。
双焦：窄幅震荡修复，悲观情绪有所释放
观点与逻辑：
焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于2880元/吨，涨28个点，涨幅0.98%，焦炭价格经过大幅回落基本筑底，进入震荡修复阶段；供应端焦企延续累库态势，不过经过前期高频大幅回落焦炭市场心态出现分化，少部分贸易投机需求逐渐显现，开始有采购行为，部分低库存钢厂在七轮降价之后也有低位补库存的想法，整体看市场悲观情绪有所修复，近日关注投机环节的采购量以及钢厂采购节奏的变化。
焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于1919元/吨，上涨52.5个点，涨幅为2.81%；需求方面，部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至临界低位，对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购。供应方面，昨日汾渭CCI山西低硫指数报2480元/吨，较前一日无变动。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近期通关增至500车以上，其中11月22日通关517车，蒙煤增量逐渐稳定，蒙煤降幅明显收窄，部分贸易商开始挺价观望，焦煤进入逐步供给宽松状态，仍具有较大下行压力。
整体来看，焦煤受国家大力保供政策影响，使得煤炭远期供需发生根本性逆转，具有较大下行压力，焦炭由于钢厂开工率不断降低，对焦炭需求逐步减少而下行，但不排除钢厂短期适度补库，缓解焦炭下跌。由于焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤焦炭期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。
策略：
焦炭方面：中性观望
焦煤方面：中性观望
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
（文章来源：华泰期货）
文章来源：华泰期货
